ประสิทธิภาพของหุ้น ESG: กรณีศึกษาของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
คำสำคัญ:
หุ้น ESG, CAPM model, Fama-French Three-Factor Modelบทคัดย่อ
หุ้น ESG คือหุ้นของบริษัทที่มีการจัดการธุรกิจเพื่อการเติบโตที่ยั่งยืน (Sustainable Growth) มีการดำเนินงานอย่างมีความรับผิดชอบต่อสิ่งแวดล้อม (Environment: E) ต่อสังคม (Social: S) และมีการบริหารงานตามหลักบรรษัทภิบาล (Governance: G) เนื่องจากกระแสความสนใจลงทุนในหุ้น ESG มีจำนวนมากขึ้น งานวิจัยนี้จึงมีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาผลการดำเนินงานของหุ้น ESG โดยแบ่งหุ้น ESG เป็นสองกลุ่มคือกลุ่มอุตสาหกรรมที่อ่อนไหวต่อประเด็นทางสังคมและสิ่งแวดล้อม และ หุ้น ESG ที่มิได้อยู่ในกลุ่มอุตสาหกรรมที่อ่อนไหวและ ทำการเปรียบเทียบกับหุ้นทั่วไปที่ไม่ได้อยู่ในกลุ่ม ESG ใช้ข้อมูลรวมทั้งสิ้น 120 เดือน ตั้งแต่เดือนมกราคม ปี พ.ศ. 2555 ถึงเดือนธันวาคม ปี พ.ศ. 2564 โดยทำการศึกษาวัดผลการดำเนินงานจากอัตราผลตอบแทนส่วนเกินจากที่ต้องการ (Jensen’s Alpha) ผลการศึกษาพบว่าจากการใช้แบบจำลองของ Fama-French-Three-Factor Model หุ้น ESG ทั้งสองกลุ่มอุตสาหกรรม ให้ค่า Alpha เป็นบวกอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ ในขณะที่หุ้น Non-ESG ไม่พบนัยสำคัญทางสถิติ ซึ่งตรงกับสมมติฐานที่ตั้งไว้ว่าหุ้น ESG มีผลการดำเนินงานที่วัดด้วยค่า Alpha ดีกว่าหุ้น Non-ESG การศึกษานี้ช่วยเพิ่มข้อมูลให้นักลงทุนในการพิจารณาวางกลยุทธ์เลือกหุ้นลงทุน ช่วยกระตุ้นให้บริษัทจดทะเบียนตื่นตัวในการบริหารงานโดยใช้หลัก ESG มากขึ้น และช่วยสนับสนุนตลาดหลักทรัพย์ให้หามาตรการส่งเสริมให้บริษัทจดทะเบียนเข้าร่วมประเมินหุ้นยั่งยืนมากขึ้น
References
Akgun, O.T., Mudge, T.J. & Townsend, B. (2021). How company size bias in ESG scores impacts the small cap investor. The Journal of Impact and ESG Investing Summer, 1(4), 31-44. https://doi.org/10.3905/jesg.2021.1.022
Consolandi, C., Jaiswal-Dale, A., Poggiani, E., & Vercelli, A. (2009). Global standards and ethical stock indexes: The case of the Dow Jones Sustainability STOXX Index. Journal of Business Ethics 87 (Suppl 1), 185-197. https://doi.org/10.1007/s10551-008-9793-1
Cornell, B. 2021. ESG preferences, risk and return. European Financial Management, 27 (1), 12-19. https://doi.org/10.1111/eufm.12295
Cowen, S. S., Ferreri, L. B., & Parker, L. D. (1987). The impact of corporate characteristics on social responsibility disclosure: A typology and frequency-based analysis. Accounting, Organizations and Society, 12(2), 111-122. doi:https://doi.org/10.1016/0361-3682(87)90001-8 https://doi.org/10.1016/0361-3682(87)90001-8
Fama, E.F. & French, K.R. (1992). The cross-section of expected stock returns. The Journal of Finance, 47(2), 427-465. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1992.tb04398.x
Garcia, A.S., Mendes-da-Silva, W., & Orsato, R.J. (2017). Sensitive industries produce better ESG performance: Evidence from emerging markets. Journal of Cleaner Production, 150, 135-147. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2017.02.180
Global Sustainable Investment Alliance. (2020). Global Sustainable Investment Review 2020. https:// http://www.gsi-alliance.org/wp-content/uploads/2021/08/GSIR-20201.pdf
Jensen, M.C. (1968). The performance of mutual funds in the period 1945-1964. The Journal of Finance, 23, 389-416. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1968.tb00815.x
Khan, M. (2019). Corporate Governance, ESG, and Stock Returns Around the World. Financial Analysts Journal, 75(4), 1-19. https://doi.org/10.1080/0015198X.2019.1654299
Lintner, J. (1965) The Valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets. Review of Economics and Statistics, 47, 13-37. https://doi.org/10.2307/1924119
Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection. The Journal of Finance, 7, 77-91. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1952.tb01525.x
Morningstar Thailand. (2021). กองทุนรวม ESG ในประเทศโตก้าวกระโดด. https://www.setinvestnow.com/th/knowledge/article/166-the-promising-growth-of-thai-esg-funds
Mossin, J. (1966). Equilibrium in a capital asset market. Econometrica, 34 (2), 768-783. https://doi.org/10.2307/1910098
Ok, Y., & Kim, J. (2019). Which corporate social responsibility performance affects the cost of equity? Evidence from Korea. Sustainability, 11(10), 2947. https://doi.org/10.3390/su11102947 https://doi.org/10.3390/su11102947
Pattarasen, W., & Wongsaravit, P. (2021). ESG Impact Assessment Report: THSI 2021. Stock Exchange of Thailand. https://www.setsustainability.com/download/578o3jwaecfidgz
Reverte, C. (2009). Determinants of corporate social responsibility disclosure ratings by Spanish listed firms. Journal of Business Ethics, 88, 351-366. https://doi.org/10.1007/s10551-008-9968-9
Sahut, J. M., 2014, ESG impact on market performance of firms: International evidence. Management International, 19(2), 1-30. DOI:10.7202/1030386ar https://doi.org/10.7202/1030386ar
Sassen, R., Hinze, A. K., & Hardeck, I., (2016). Impact of ESG factors on firm risk in Europe. Journal of Business Economics, 86(8), 867-904. https://doi.org/10.1007/s11573-016-0819-3
Sharpe, W.F. (1964) Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. Journal of Finance, 19, 425-442. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1964.tb02865.x
Stock Exchange of Thailand. (n.d.). Sustainable Capital Market Development. http://www.setsustainability.com/libraries/761/item/-upload-file-insert-link-
Stock Exchange of Thailand. (n.d.) ข้อมูลสถิติสำคัญของ SET และ MAI. https://www.set.or.th/th/market/statistics/market-statistics/main
Downloads
เผยแพร่แล้ว
How to Cite
ฉบับ
บท
License
Copyright (c) 2022 คณะบริหารธุรกิจ สถาบันบัณฑิตพัฒนบริหารศาสตร์
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
