การคาดการณ์ราคาทองคำในอนาคตของตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำของประเทศจีน
คำสำคัญ:
วิธีการทดสอบความนิ่งของข้อมูล, วิธีการทดสอบหาความสัมพันธ์ระยะยาวของตัวแปร, วิธีการทดสอบการปรับตัวในระยะสั้น (VECM), วิธี Granger Causality, วิธี Impulse Response Functionบทคัดย่อ
วัตถุประสงค์ของงานวิจัยชิ้นนี้เพื่อศึกษาว่า ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของประเทศจีนสามารถทำหน้าที่ช่วยคาดการณ์ราคาทองคำในอนาคตได้หรือไม่ การทดสอบใช้วิธีการทดสอบความนิ่งของข้อมูล (Unit Root Test), วิธีการทดสอบหาความสัมพันธ์ระยะยาวของตัวแปร (Cointegration Test), วิธีการทดสอบการปรับตัวในระยะสั้น (Vector Error Correction Model, VECM), วิธี Granger Causality และวิธี Impulse Response Function เพื่อศึกษาความสัมพันธ์นำและตามของราคาทองคำที่ซื้อขายทันทีหรือราคาสปอตและราคาที่ผู้ซื้อผู้ขายตกลงกันในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหรือราคาฟิวเจอร์ส ช่วงเวลาที่ใช้ในการศึกษาคือ 9 มกราคม 2551 ถึง 9 มกราคม 2561 การศึกษาครั้งนี้เลือกใช้ราคาปิดของทองคำประเภท Au99.95 ในตลาดซื้อขายทองคำเซี่ยงไฮ้เป็นตัวแทนราคาสปอต และใช้ราคาที่ใช้ชำระราคารายวันเป็นตัวแทนราคาฟิวเจอร์ส วิธีการทดสอบ Unit Root แสดงให้เห็นว่าราคาทองคำสปอตและราคาฟิวเจอร์สมีความนิ่งที่ระดับความต่างที่หนึ่ง วิธี Cointegration รายงานความสัมพันธ์เชิงดุลยภาพระยะยาวระหว่างราคาทองคำสปอตและราคาฟิวเจอร์ส ส่วนความสัมพันธ์ระยะสั้นสามารถพิสูจน์ได้จากวิธีการทดสอบ VECM ผลการทดสอบวิธี Granger Causality และวิธี Impulse Response Function ยืนยันผลการศึกษาว่าราคาทองคำสปอตช่วยชี้นำราคาฟิวเจอร์ส แต่ไม่พบว่าราคาฟิวเจอร์สช่วยชี้นำราคาสปอต จึงสรุปผลในช่วงเวลาการศึกษาว่าตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำของจีนไม่สามารถทำหน้าที่ช่วยคาดการณ์ราคาทองคำในอนาคตได้
References
Campbell, B., & Hendry. S. (2007). Price Discovery in Canadian and U.S. 10-Year Government Bond Markets. Bank of Canada, Working Paper, 07-43. https://doi.org/10.2139/ssrn.1082782
Chan, K. (1992). A further analysis of the lead-lag relationship between the cash market and stock index futures market. The Review of Financial Studies, 5(1), 123-152. https://doi.org/10.1093/rfs/5.1.123
Cornell, B., & French, K. R. (1983). Taxes and the pricing of stock index futures. The Journal of Finance, 3, 675-694. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1983.tb02496.x
Engle, R.F., & Granger, C.W. (1987). Cointegration and error correction: Representation, estimation and testing. Econometrica, 55(2), 251-276. https://doi.org/10.2307/1913236
Ersoy, E., & Çıtak, L. (2015). Intraday Lead-Lag Relationship between Stock Index and Stock Index Futures Markets: Evidence from Turkey. Business and Economics Research Journal, 6(3), 1-18.
Fama, E.F. & French, K.R. (1988). Business cycles and the behavior of metals prices. The Journal of Finance. 43(5), 1075-1093. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1988.tb03957.x
Fama, E.F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The Journal of Finance, 25(2), 383-417. https://doi.org/10.2307/2325486
Feng, W., Liu, S., Lai, M., & Deng, X. (2007). Empirical research on price discovery efficiency in electricity futures market. Power Engineering Society General Meeting, 1-6. https://doi.org/10.1109/PES.2007.385923
Floros, C. (2009). Price Discovery in the South African Stock Index Futures Market. International Research Journal of Finance and Economics, 34, 148-159.
Goodwin, B.K., & Schroeder, T.C. (1991). Cointegration tests and spatial price linkages in regional cattle markets. American Journal of Agricultural Economics, 73(2), 452-464. https://doi.org/10.2307/1242730
Hoffman, G. W. (1933). Future Trading upon Organized Commodity Markets in the United States. Journal of the Royal Statistical Society, 96(2), 697-699. https://doi.org/10.2307/2341919
Hull, J. C. (2014). Options, Futures, and Other Derivatives. Boston: Pearson. 6th edition.
Investorwords (2018). Futures Price. Retrieved May 11, 2018, from http://www.investorwords.com/2138/futures_price.html
Johansen, S. (1988). Statistical analysis of cointegration vectors. Journal of Economic Dynamics and Control, 12, 231-254. https://doi.org/10.1016/0165-1889(88)90041-3
Johansen, S., & Juselius, K. (1990). Maximum likelihood estimation and inference on cointegration-with applications to the demand for money. Econometrica, 52(2), 169-210. https://doi.org/10.1111/j.1468-0084.1990.mp52002003.x
Johansen, S. (1991). Estimation and Hypothesis Testing of Cointegration Vectors in Gaussian Vector Autoregressive Models. Econometrica, 59(6), 1551-1580. https://doi.org/10.2307/2938278
Kaldor, N. (1939). Speculation and economic stability. Review of Economic Studies, 7 (1), 1-27. https://doi.org/10.2307/2967593
Mahalik, M. K., Acharya, D., & Babu, M. S. (2014). Price discovery and volatility spillovers in futures and spot commodity markets: Some Indian evidence". Journal of Advances in Management Research, 11(2), 211-226. https://doi.org/10.1108/JAMR-09-2012-0039
Min, J.H., & Najand, M. (1999). A further investigation of the lead-lag relationship between the spot market and stock index futures: Early evidence from Korea. Journal of Futures Markets, 19(2), 217-232. https://doi.org/10.1002/(SICI)1096-9934(199904)19:2<217::AID-FUT5>3.0.CO;2-8
Muth, J. F. (1961). Rational expectations and the theory of price movements. Econometrica, 29(23), 315-335. https://doi.org/10.2307/1909635
Nasdaq (2018). Spot Price. Retrieved May 11, 2018, from https://www.nasdaq.com/investing/glossary/s/spot-price
Oellermann, C. M., Brorsen, B. W., & Farris, P. L. (1989). Price discovery for feeder cattle. Journal of Futures Markets, 9 (2), 113-121. https://doi.org/10.1002/fut.3990090204
Pradhan, K.C. (2017). Price Movements in Futures and Spot Markets: Evidence from the S&P CNX Nifty Index. Review of Business and Economics Studies, 5(1), 32-41.
Qin, R., & Heo, J. (2017). The Lead-Lag Relationship between Volatility Index Futures and Spot in the Korean Stock Market. Journal of International Trade & Commerce, 13(4), 139-159. https://doi.org/10.16980/jitc.13.4.201708.139
Schroeder, T.C., & Ward, C.E. (2000). Price Discovery Issues and Trends in Cattle and Hog Markets. Agricultural Economics Association, 9.
Sepanek, E. (July 12, 2017). Understanding how gold prices are determined. Scottsdale Bullion & Coin. Retrieved from https://www.sbcgold.com/blog/how-gold-prices-are-determined/
Shanghai Gold Exchange of Thailand (2018). Au99.95. Retrieved May 11, 2018, from http://www.en.sge.com.cn/eng_trading_ProductsIntroduce_Physicaldetails?pro_id=943328057423458304
Shihabudheen, M.T., & Padhi, P. (2010). Price discovery and volatility spillover effect in the Indian commodity market. Indian Journal of Agricultural Economics, 65(1), 101-117.
Shu, J., & Zhang, J.E. (2012). Causality in the VIX futures market. Journal of Futures Markets, 32(1), 24-46. https://doi.org/10.1002/fut.20506
Silvapulle, P., & Moosa, I.A. (1999). The relationship between spot and futures prices: Evidence from the crude oil market. The Journal of Futures Markets, 19(2), 175-193. https://doi.org/10.1002/(SICI)1096-9934(199904)19:2<175::AID-FUT3>3.0.CO;2-H
Turkington, J., & Walsh, D. (1999). Price Discovery and Causality in the Australian Share Price Index Futures Market. Australian Journal of Management, 24(2), 97-113. https://doi.org/10.1177/031289629902400201
Wang, H., Jiang, F., & Wu, J. (2001). An empirical analysis on the casual relationship between copper future and cash copper. Forecasting, 20(1), 75-77.
Working, N. (1933). Price relations between July and September wheat futures at Chicago since 1885. Wheat Studies, 9(6), 187- 240.
Working, H. (1948). Theory of the Inverse Carrying Charge in Futures Markets. American Journal of Agricultural Economics, 30(2), 1-28. https://doi.org/10.2307/1232678
Yang, J., Yang, Z., & Zhou, Y. (2012). Intraday price discovery and volatility transmission in stock index and stock index future markets: Evidence from China. The Journal of Futures Markets, 32(2), 99-121. https://doi.org/10.1002/fut.20514
Zhong, M., Darrat, A., & Otero, R. (2004). Price discovery and volatility spillovers in index futures markets: Some evidence from Mexico. SSRN Electronic Journal, 28(12), 3037-3054. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2004.05.001
Downloads
เผยแพร่แล้ว
How to Cite
ฉบับ
บท
License
Copyright (c) 2023 https://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
